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国办发6号文可能影响哪些担保机构及城投债?

原题目:国办发6号文可能影响哪些担保机构及城投债?

债研君导读:

2019年2月14日,国务院办公厅公然宣布《关于有用施展当局性融资担保基金感化切实支撑小微企业和“三农”成长的领导看法》(6号文)。《看法》指出,当局性融资担保、再担保机构不得为当局债券刊行供给担保,不得为当局融资平台融资供给增信。本文切磋《看法》可能对哪些担保机构和城投债发生影响。

因为《看法》对当局性融资担保、再担保机构未有明白界说,本文的分类根据为:联合政策性担保公司界说,政策性担保公司是指由当局出资、不以营利为目标、具有特定的办事对象、为实现当局政策性目的而设立的担保公司,我们将股东可以或许追溯至当局、财务局(厅)、国资委出资的担保公司回类为当局性融资担保、再担保机构。

截至2019年2月14日,有担保债券余额的担保公司共46家,此中,当局性担保公司35家,占比为76.09%。当局性担保公司担保债券余额为3932.42亿,担保债券共713只,占比分辨为59.68%、68.76%。

35家当局性担保公司中,重庆三峡融资担保、中国投融资担保、江苏省信誉再担保、重庆兴农融资担保、安徽省信誉担保、重庆进出口融资担保和湖北省担保公司担保债券余额较年夜且担保城投债占比拟高。

当局性融资担保、再担保机构担保的城投债占城投债总量比重较小。截至2019年2月14日,当局性担保城投债余额为3022.09亿,占比为3.95%。固然《看法》指出,当局性融资担保、再担保机构不得为当局融资平台融资供给增信,但担保公司有任务将担保义务实行至期满,估计对存量担保城投债影响不年夜,重要影响新增城投债,尤其是须要依靠担保发债的弱天资平台。

当局性担保城投债特色:

(1)当局性担保城投债刊行时主体评级以AA、AA-评级为主。

(2)当局性担保城投债以区县级平台城投债为主。区县级平台债券余额占比为77.78%,债券数目占比为78.27%。

(3)从省份散布看,江苏、安徽、湖南、湖北、四川、重庆、山东和江西当局性担保城投债范围较年夜且占城投债比重较高。

《看法》将重要发生两方面影响:第一,依靠担保的弱天资平台难发债,AA、AA-评级以及区县级弱天资平台,须要依靠担保才干刊行胜利,这类主体将来发债将受到较年夜影响。第二,当局性担保城投债占比拟高的省份新增城投债范围可能呈现必定水平下滑。

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起源:郁言债市 作者:刘郁 姜丹

2019年2月14日,国务院办公厅公然宣布《关于有用施展当局性融资担保基金感化切实支撑小微企业和“三农”成长的领导看法》(以下简称“《看法》”)。《看法》指出,当局性融资担保、再担保机构不得为当局债券刊行供给担保,不得为当局融资平台融资供给增信。本篇陈述切磋《看法》可能对哪些担保机构和城投债发生影响。

一、哪些是当局性融资担保、再担保机构?

《看法》对当局性融资担保、再担保机构的界定仅一条,不以营利为目标。因为《看法》对当局性融资担保、再担保机构未有明白界说,本文的分类根据为:联合政策性担保公司界说,政策性担保公司是指由当局出资、不以营利为目标、具有特定的办事对象、为实现当局政策性目的而设立的担保公司,我们将股东可以或许追溯至当局、财务局(厅)、国资委出资的担保公司回类为当局性融资担保、再担保机构(以下简称“当局性担保公司”)。

截至2019年2月14日,有担保债券余额的担保公司共46家,此中,当局性担保公司35家,占比为76.09%。当局性担保公司担保债券余额为3932.42亿,担保债券共713只,占比分辨为59.68%、68.76%。

35家当局性担保公司中,重庆三峡融资担保、中国投融资担保、江苏省信誉再担保、重庆兴农融资担保、安徽省信誉担保、重庆进出口融资担保和湖北省担保公司担保债券余额较年夜且担保城投债占比拟高。

二、《看法》影响哪些城投债?

当局性融资担保、再担保机构担保的城投债占城投债总量比重较小。我们从信誉债(短融、中票、公司债、企业债、定向东西)中,依照wind分类是否城投债,拔取城投债,同时统计有担保人的城投债和当局性融资担保、再担保机构担保的城投债(以下简称“当局性担保城投债”)。截至2019年2月14日,有担保人的城投债占比为10.83%,当局性担保城投债余额为3022.09亿,占比为3.95%,比重较小。

固然《看法》指出,当局性融资担保、再担保机构不得为当局融资平台融资供给增信,但担保公司有任务将担保义务实行至期满,估计对存量担保城投债影响不年夜,重要影响新增城投债,尤其是须要依靠担保发债的弱天资平台。

当局性担保城投债刊行时主体评级以AA、AA-评级为主。从债券余额看,刊行时主体评级AA、AA-占比分辨为54.77%、42.68%。从债券数目看,AA、AA-占比分辨为49.63%、47.41%。

当局性担保城投债以区县级平台城投债为主。当局性担保城投债中,区县级平台债券余额占比为77.78%,债券数目占比为78.27%。其次是开辟区平台,债券余额占比为13.68%,市级平台债券余额占比为7.88%。

从省份散布看,江苏、安徽、湖南、湖北、四川、重庆、山东和江西当局性担保城投债范围较年夜且占城投债比重较高。此中,江苏省当局性担保城投债余额最年夜,为704.1亿;安徽省当局性担保城投债余额/城投债余额最高,为15.07%。湖南、湖北、四川、重庆、山东和江西当局性担保城投债余额分辨为343.3亿、291.4亿、283.6亿、173.8亿、162.6亿和159.2亿,当局性担保城投债余额/城投债余额分辨为7.4%、8.91%、7.29%、4.58%、5.2%和5.73%。

《看法》将重要发生两方面影响:第一,依靠担保的弱天资平台难发债,AA、AA-评级以及区县级弱天资平台,须要依靠担保才干刊行胜利,这类主体将来发债将受到较年夜影响。第二,当局性担保城投债占比拟高的省份新增城投债范围可能呈现必定水平下滑。

义务编纂:

中国国旅:免税店霸主,未来是否面临业绩承压?

原题目:中国国旅:免税店霸主,将来是否面对事迹承压?

作者:面包财经

起源:面包财经

依据中国消息网的报道,春节时代海口海关共监测三亚、海口、琼海三地四家离岛免税店发卖免税品64.30万件,同比增加30.43%;发卖金额6.01亿,增加33.56%。

海南免税商品发卖的快速增加与2018年以来海南离岛免税购物政策的调剂互相关注。依据最新政策,离岛搭客每人每年累计免税购物限额从曩昔的1.6万增添到了3万。同时,乘坐汽船离岛的搭客也被纳进了免税范畴。

中国国旅(601888.SH)拥有三亚海棠湾免税购物中间,市场估计会显明受益于这一增加。

可是,公司在春节前表露的2018年事迹快报并没有令投资者满足。通知布告显示,公司昔时实现营收470.12亿,同比增加66.23%,实现回属于上市公司股东的净利润31.48亿,同比增加24.39%,利润增速显明小于营收的增速。从四时度单季来看,在营收增加70%以上的同时,回属于上市公司股东的净利润却同比录得负增加。

第二天,公司股价年夜幅低开并终极收跌5.26%。

进一步研讨可以发明,公司盈利增加慢于营收增加的趋向开端于2018年半年报。翻查那时的通知布告,发卖用度的年夜幅上升是重要原因之一。如下图所示,2018年中期在营收同比增加67.77%的情形下,发卖用度同比增加了255.48%,尽对金额增添近35亿。

对于这一现象,公司的说明是归并日上上海、开展首都机场及喷鼻港机场免税营业增添租赁费及薪酬所致。

事迹增速会否连续承压?公司将来成长远景若何?

受益于收支境旅客增加

中国国旅的控股股东为中国旅游团体有限公司,持有公司53.30%的股权,实在际把持报酬国资委。

公司的营业分为三块,包含观光社营业、免税营业以及旅游投资开辟营业,分辨由旗下的国旅总社、中免公司以及国旅投资进交运营。

公司营业的成长和中国收支境旅客数目的变更亲密相干。依据国度统计局的数据,2008年至2017年的10年间,我国进境旅客从13,002.74万人次上升到了13,948.24万人次,国内居平易近出境人数更是从4,584.44万人次上升到了14,272.74万人次。

受益于收支境人次的增加,中国国旅的营收从2009年上市时的60.65亿上升到了2018年的470.12亿,回属于母公司股东的净利润则从3.13亿上升到了31.48亿,复合增速分辨到达了25.55%和29.24%。

可以说,中国国旅的成长史就是一部微缩的改造开放史。

营业变迁史

在公司观光社营业和商品发卖(免税商品发卖为主)这两年夜营业中,后者的毛利率远远高于前者,是以是公司的重点成长标的目的。

由下图中国国旅营业组成变更图也可以看到,商品商业的营收占比连续上升,直到2017年开端跨越了旅游办事。

更进一步,公司还打算把观光社营业剥离。依据2018年12月表露的通知布告,公司拟将子公司国旅总社100%股权以约18.31亿让渡给控股股东中国旅游团体,将来将进一步聚焦在免税营业。

聚焦免税营业

在打算剥离观光社营业的同时,公司近几年经由过程多次外延并购,进一步加强了免税营业的实力。

2017年7月,公司以3,882万收购了日上中国51%股权,后者在首都机场T2、T3航站楼经营出境和进境免税店。

2018年2月,公司全资子公司中免公司以约15.05亿国民币收购日上上海51%的股权。收购完成后,公司拥有了上海浦东国际机场和虹桥国际机场的免税经营权。

除此之外,公司控股股东中国旅游团体与海南国资委在2018年10月签订了股权无偿划转协定,前者将持有海南国资委旗下海南省免税品有限公司51%股权。依据中国国旅通知布告中的描写,将来中国旅游团体将启动海南省免税品有限公司51%股权注进公司的法式。

经由过程收购以及新投标,公司免税营业笼罩了机场免税店、三亚免税店以及游轮免税店等多种渠道。依据安然证券研报收拾的数据,公司在国内免税行业的市场份额跨越了75%(不斟酌海免51%股权的注进)。

将来,凭借领先的市场份额,市场估计公司可能会连续受益于国内免税政策的放宽以及收支境旅客花费的晋升。

面对的重要风险

不外,在享受市场高增加盈利的同时,公司也面对着免税派司铺开以及房钱本钱上升的风险。

我国免税营业履行国度专营治理轨制,今朝的免税经营主体共有七家,分辨是中免、日上免税、海南免税、深圳市国有免税商品有限公司(简称“深免”)、珠海市免税企业团体有限公司(简称“珠免”)、中国华侨旅游侨汇办事总公司(简称“中桥免”)以及中国出国职员办事总公司(简称“中出服”)。此中,公司旗下的中免是独一一家经国务院授权,在全国范畴内开展免税营业的国有专营公司。

假如将来免税经营派司进一步铺开,公司可能会见临竞争加剧的风险。往年10月16日国务院印发《中国(海南)自由商业实验区总体计划》后,市场就曾因担忧国度将发放更多免税派司,导致中国国旅的股价随后两天呈现持续年夜跌。

另一方面,在机场免税店营业中,因为机场方拥有场地垄断上风溢价才能较强,这可能会影响中国国旅的盈利才能。

以公司全资子公司中免旗下的控股子公司日上上海于2018年中标的上海虹桥机场和上海浦东机场免税店项目为例,此次合同的实行刻日为自2019年开端至2025年年关的7年时光。依据合同商定,上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场所同期内的保底发卖提成总额分辨到达了20.71亿和410亿,而两者的综合发卖提成比例都是42.5%。终极,机场实收用度将按现实发卖提成和保底发卖提成两者取高。

这就意味着,将来七年间日上上海将至少付出430.71亿赐与这两个机场,均匀每年到达了61.53亿。

翻查往年的收购通知布告,日上上海2016年和2017年1-9月的营收分辨为63.3亿和63.35亿,可见要笼罩高额的发卖提成本钱仍是存在必定的压力。(CJT)

义务编纂:

济南城建集团谋求上市

原题目:济南城建团体谋求上市

记者 | 吴婧

来自济南市国资委的新闻显示,济南城建团体有限公司(简称济南城建团体)正在谋求上市,这是济南汗青最长久的城市投资和扶植公司。

该新闻称,为加速推动市属国有企业混改上市工作,济南市国资委与中信证券等专业机构春节前夜召开专题工作会议,对济南城建团体房产地盘资产剥离、应收账款评估等题目进行了专题研讨论证。

据懂得,济南城建团体是济南汗青最为长久的城市投资和扶植公司,汗青可追溯至1929年创建的“济南市政事务所”,上世纪80年月改名为济南市政工程公司,2001年改名为济南城建工程公司,2010年正式组建为团体公司,现实把持报酬济南市国资委。

济南城建团体官网中先容,该团体拥有市政公用工程施工总承包特级天资和工程设计市政行业甲级天资,同时还拥有公路、园林绿化、房建、水利、城市轨道交通、工程监理、招标代办署理、当局采购代办署理等全财产链天资。

从营业看,济南城建团体经营区域散布于全国29个省份及海外市场,近年来承建了济南奥体中间、济南国际机场、济南西客站、济南轨道交通、青岛西海岸市政配套项目、临沂沂河年夜桥、天津空港经济区市政项目、成都武侯新区市政工程、姑苏市中环路高架桥等年夜项目。

2017年末,济南城建团体被划回新组建的济南城市扶植团体有限公司(简称济南城阛阓团),后者同时还整合了济南西城投资开辟团体、济南滨河新区扶植投资团体,重要负责城市开辟、扶植与经营等,以建安和市政扶植、城建路桥为主业。

固然济南城建团体从未自动说起上市情形,但《济南日报》2018年10月刊发的《济南城建凭着一股子闯劲拼劲闯出全国年夜市场》一文中曾流露,济南城建团体的产值已达200亿元,人均收进达18.5万元,正加速混杂所有制改造和整体上市程序。

从济南城阛阓团事迹来看,截至2018年末,该团体总资产已达1918亿元,2018年实现营业收进227亿元,同比增加24.73%,完成项目投资260亿元。

持久以来,济南企业上市数目和范围都较为滞后,今朝该市有34家公司、36支股票在境表里上市,在15个副省级城市中名次靠后,且大都是省属国企和央企权属企业,市属国有企业和平易近营企业偏少。

往年6月以来,济南市先后出台多个文件,拿出真金白银激励企业上市,该市金融办主任张华则在往年12月公然表现,济南市委书记王忠林,市长孙述涛多次作出主要批示,请求高度器重企业上市工作。

同样,济南市国资委往年10月也印发了《市属国有企业上市三年举动打算(2018-2020年)》,提出力争到2020年,有3家以上上风主干市属国企在主板上市,2家在创业板或中小板上市,3家以上在“新三板”挂牌。

从省内城市扶植和投资公司的上市情形来看,早在2014年,青岛城投团体就曾借壳华脉无线通信在喷鼻港联交所上市,并将股票名称变革为青岛控股。往年下半年,潍坊市城市扶植成长投资团体也完成对A股上市公司美晨生态的收购。

此外,作为青岛崂山区城投平台的青岛全球财富中间开辟扶植有限公司,往年也经由过程子公司青岛浩基资产治理有限公司,收购A股上市公司腾信股份15%股权,成为其第二年夜股东,并表现将来1年将持续增持。

记者 | 吴婧

编纂 | 王雅洁

版权 | 山东财经报道

义务编纂:

【FICC工作笔记】2019年2月11日星期一

原题目:【FICC工作笔记】2019年2月11日礼拜一

编者语:

FICC逐日播报】专栏由巴曙松传授固定收益研讨小组负责收拾,从“主要事务及经济数据”、“资金面”、“汇率市场”、“二级市场”、“国债期货”、“一级市场”、“理财富品”等几个方面临FICC市场的动态变更做周全、实时的先容和剖析解读,旨在为宽大读者供给快速有用第一手FICC市场资讯。敬请浏览。

文/巴曙松研讨团队固定收益研讨小组(杨倞、高扬、孙娴等)

【主要事务】

1、国民银行、银保监会、证监会、财务部、农业农村部结合宣布《关于金融办事村落振兴的领导看法》,提出到2020年涉农银行业金融机构涉农贷款余额高于上年,农户贷款和新型农业经营主体贷款坚持较快增速。积极拓宽农业农村抵质押物范畴,积极稳妥开展林权典质贷款。恰当放宽“三农”专项金融债券的刊行前提,适度进步涉农贷款不良容忍度。

2、路透综合近30家机构猜测中值显示,1月新增国民币贷款料升至29,705亿元,环比劲增近三倍,略高于往年同期程度;社会融资范围增量亦料创出天量范围达3.3万亿元,宽信誉政策后果慢慢浮现;M2增速则持续低位运行,较上月8.1%微幅上升0.1个百分点。

【宏不雅经济数据】

l 英国颁布2018年Q4的GDP初值,同比初值为1.3%,低于预期,前值为1.5%,2018年全年GDP增加1.4%,是2012年以来的最低值。

l 国内颁布1月外汇储蓄,1月外汇储蓄为3.08万亿美元,前值3.07万亿美元,余额环比增添了152亿美元,是持续第3个月的回升。

【资金面】

央行本日未进行逆回购操纵,当天有 200亿逆回购到期,当日净回笼 200亿。本日资金面保持宽松,早盘隔夜减点成交在-5至-10bp的地位,7d减点成交在2.30%四周。午盘后,市场活动性依然富余,隔夜押利率加权融出大批,非银机构押存单和押信誉需求渐起。截至收盘,隔夜回购加权力率 2.3024%,较上个买卖日上行 29.05bp,7 天回购加权力率 2.5765%,较上个买卖日上行25.99bp。

【一级市场】

公司债/企业债方面,周一刊行19醴渌团体非公然,3+2年,东方金诚AA,7.8%;刊行19年夜航团体非公然,2+1年,中诚信证券AA/AA,7.5%;刊行19银宝控股非公然,1+1+1年,中证鹏元AA+,7.0%;刊行19滕建投非公然,3+2年,结合资信AA,刊行成果推迟刊行。

【二级市场】

本日利率债市场收益率除个体刻日外小幅下行。具体来看,SKY_3M稳固在2.20%;中债国债收益率曲线2年期下行2BP至2.56%;SKY_10Y下行3BP至3.07%。

本日信誉债收益率小幅波动。具体来看,中债中短期单据收益率曲线(AAA)3M刻日收益率下行6BP至2.88%,3年期收益率坚持在3.53%,5年期收益率上行1BP至3.86%。中债中短期单据收益率曲线(A)1年期收益率下行4BP至9.55%。

【信誉事务】

1、上交所:二度对“17中平易近G1”实行姑且停牌,临停前“17中平易近G1”跌逾30%,报35.51元。上交所自14时14离开始暂停其买卖,自14时57分起恢复买卖。

2、重庆长命开辟投资:变革“19长命开投SCP001”召募资金用处。

3、龙城旅游控股团体:变革“19龙控SCP001”召募资金用处。

4、结合评级:将天广中茂主体持久信誉品级由AA-下调至A,评级瞻望为负面,同时将“16天广01”信誉品级由AA-下调至A。

5、结合评级:将国购投资主体持久信誉品级及存续期内公然刊行公司债券信誉品级由B下调至C。(相干债券:16国购01、16国购02、16国购03、18国购01、18国购02、18国购03、18国购04)

6、至公:鉴于宏大团体经营范围压缩,盈利才能年夜幅降落,决议将宏大团体主体信誉品级由AA-下调至BB+,同时将“16宏大01”、“16宏大02”和“16宏大03”信誉品级由AA-下调至BB+。

7、中诚信国际:存眷成都交子子公司成都金控旅游成长股权投资基金在和四川正银的诉讼中胜诉。(相干债券:12蓉投控债)

8、至公:存眷年夜东南团体估计2018年年度经营事迹将呈现吃亏,因为2017年吃亏,若公司2018经审计净利润为负值,将持续两年吃亏,依据相干划定,公司债券“16东南01”存在暂停上市的风险。

9、至公:存眷浙江恒逸团体有限公司子公司恒逸石化2018年累计新增告贷占上年底净资产的比例达111.31%。(相干债券:17恒逸MTN001、18恒逸MTN001)

10、至公:存眷金一文化下修2018年事迹,估计2018年吃亏4500万-2000万元。

(相干债券:17金一文化MTN001)

11、结合评级:存眷南京丰富财产控股有限公司名称变革及经营范畴产生变更。(相干债券:16丰富03、16丰富04)

12、新世纪评级:存眷海南矿业2018年预亏6.9-7.95亿元。(相干债券:16海矿01、17海矿01)

13、新世纪评级:存眷南京中电熊猫信息财产团体有限公司控股股东变革为中国电子有限公司,此外,公司控股子公司华东科技2018年预亏9.5-9.99亿元。(相干债券:18熊猫01)

14、至公:存眷星星团体日前签订股权让渡协定,萍乡范钛客拟受让星星科技14.90%的股份,让渡价钱为3.39元/股,让渡完成后萍乡范钛客将成为星星科技第一年夜股东。(相干债券:18星星SCP001)

15、至公:存眷因为异味扰平易近被中心环保督查组责令停产整治,宁夏泰瑞制药股份有限公司本部厂区将进行搬家。(相干债券:17泰瑞01、17泰瑞02)

16、至公:存眷华泰汽车2018年预亏1.28亿元。(相干债券:16华泰01、16华泰02、16华泰03)

17、现代牧业:将“17现牧停”票面利率下调至1.00%;回售挂号期2月14日-20日,回售价钱100元,兑付日3月28日。

18、乌鲁木齐房地产开辟团体:将“16乌房01”票面利率上调至6.10%。

19、泛海控股:将“16泛控02”票面利率上调至6.50%;回售挂号期2月11日-15日,回售价钱100元,兑付日3月25日。

20、年夜华团体:将“16年夜华01”票面利率上调至5.80%;回售挂号期2月11日-15日,回售价钱100元,兑付日4月1日。

21、金辉团体:将“16金辉02”票面利率上调至7.30%;回售挂号期2月12日-14日,回售价钱100元,兑付日3月25日。

22、扶植银行:将于2月22日召开“18星星SCP001”持有人会议。

23、深圳市燃气团体:日前召开的“16深燃气MTN001”持有人会议无效。

24、山东地矿团体:山东省国资委拟将公司持有的*ST地矿的16.71%股权划回兖矿团体。(相干债券:15鲁地矿集MTN001)

25、杭州市商贸旅游团体:公司董事、总司理产生变更。(相干债券:17杭旅01、17杭旅02)

26、姑苏高新区经济成长团体:公司由全平易近所有制企业改制为有限义务公司,并改名为姑苏苏高新团体有限公司。(相干债券:17苏新01、17苏新02)

27、华业本钱:充足存眷子公司西躲华烁受让的重庆恒韵医药有限公司应收账款债权应于2018年11月30日到期,西躲华烁未能在到期日收回应收账款,金额3.52亿元。公司已经充足存眷,并视具体情形采用响应法令办法。(相干债券:15华业债、16华业03、16华业02)

28、宝鸡市投资团体:截止2月11日,公司累计对外担保占2017年年底净资产的61.89%。(相干债券:18宝鸡投资PPN001、18宝鸡投资PPN002)

29、中联重科:公司监事产生变更。(相干债券:18中联01)

30、金科地产:公司董事长兼总裁辞往总裁职务,并聘请重庆区域公司董事长为总裁。(相干债券:19金科地产SCP001、19金科地产MTN001)

31、昆山高新团体:变革“19昆山高新SCP002”召募资金用处。

【外汇市场】

周一,中美商业会谈将连续摆布风险资产,当前市场仍对此持乐不雅预期,美元指数获得支持。2月11日,国民币兑美元本日中心价下行414个基点,到达6.7495;国民币兑美元即期闭市时报6.7804,较上一买卖日下行413个基点;截至北京时光18点,美元指数报于96.84,较前一收盘价上行0.19%;欧元兑美元下行0.18%,报1.1303;英镑兑美元下行0.34%,报1.29;美元兑日元上行0.47%,报110.25;澳元兑美元下行0.07%,报0.7083。(完)

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